インカムアプローチは、対象企業が将来生み出す収益・キャッシュフローを現在価値に割り引いて企業価値を算定する評価アプローチの総称です。企業の「稼ぐ力」を正面から評価する手法として、バリュエーションの中核的存在です。
主な手法
- DCF 法: 将来のフリーキャッシュフローを割引
- 収益還元法: 安定的な収益を資本還元率で割って算定
- 配当還元法: 配当を割引（少数株主持分の評価で使用）
メリット
- 固有の成長性を反映: 企業個別の将来性を織り込める
- 戦略との整合性: 事業計画と直接連動
- 理論的厳密性: ファイナンス理論の王道
デメリット
- 前提への感応度: 成長率・割引率の変動で結果が大きく変わる
- 予測の不確実性: 中長期予測は誤差が避けられない
- 計算の複雑さ: 専門知識が必要
実務上のポイント
インカムアプローチは「未来を信じるバリュエーション」です。成長ストーリーを数値で語ることができれば、マーケットアプローチだけでは見えない価値を引き出せます。M&A 交渉では、売り手が自社の成長性をインカムアプローチで主張し、買い手がマーケットアプローチで現実を突きつける、という構図がよく見られます。